Bolsa caiu 36% em 2002 e quase 47% em 2020: o que a história mostra

Em 20 de maio de 2008, o Ibovespa fechou em cerca de 73,5 mil pontos, seu maior nível histórico. Em 27 de outubro daquele ano, chegou a 29.435 pontos, segundo o InfoMoney. A queda foi de cerca de 60%.

Em 2020, a perda entre o recorde de janeiro e o fundo de 23 de março foi de quase 47%. Em 2002, o índice caiu 36,14% entre março e o início de outubro, segundo a Exame. É nesse contexto que muita gente pergunta se o pânico é hora de comprar.

A história ajuda a pensar nessa pergunta, mas não responde sozinha. Este texto mostra o que os dados dizem e o que não dizem. Não é recomendação de compra ou venda de nenhum ativo.

Como funciona a queda

A B3 é a bolsa de valores brasileira. Seu principal índice, o Ibovespa, reúne as ações mais negociadas do país. Quando o índice cai muito num dia, a B3 pode acionar o circuit breaker, mecanismo que suspende a negociação por algum tempo.

Segundo o glossário do portal Bora Investir, da própria B3, uma queda de 10% em relação ao fechamento anterior interrompe a negociação por 30 minutos. Com queda de 15%, a parada dura 1 hora. Com 20%, a B3 define o prazo. Depois da reabertura, novas quedas podem acionar novas paradas.

O que os estudos mostram

Em 1999, os economistas William Goetzmann e Philippe Jorion publicaram no Journal of Finance um estudo sobre a história das bolsas de vários países. Um resumo do National Bureau of Economic Research (NBER), de 1997, diz que as ações americanas tiveram retorno real de 4,73% ao ano. Retorno real é o ganho descontada a inflação. Para os outros países, a mediana foi de 1,5% ao ano.

Os autores sugerem que o resultado americano pode estar inflado pelo viés de sobrevivência. Esse viés acontece quando só entram na conta os mercados que deram certo. Os que quebraram ou deixaram de ser medidos somem dos dados, e a média fica mais otimista.

Em 1987, Warren Buffett, da Berkshire Hathaway, publicou uma frase sobre o tema. Ela aparece na carta aos acionistas sobre o ano de 1986.

O que diz Warren Buffett: na carta aos acionistas sobre 1986, escreveu que tenta ser medroso quando os outros são gananciosos (tradução nossa de “we simply attempt to be fearful when others are greedy”). A frase descreve a postura dele, não garante ganho. Fonte: carta publicada no site da Berkshire Hathaway.

O que aconteceu depois

Três quedas do Ibovespa e o que se sabe sobre a recuperação Pontos citados pelas fontes e queda calculada pela redação, de 2002 a 2020

Episódio	Pico e fundo	Queda	Recuperação
2008, crise financeira	73.517 (20/05) → 29.435 (27/10)	cerca de 60%	Não localizada nas fontes
2020, pandemia	119.527 (jan.) → 63.569 (23/03)	quase 47%	Fechou 2020 em 119.017, abaixo do recorde
2002, pré-eleição	cerca de 14 mil (20/03) → 8.997 (início de out.)	36,14%	Não localizada nas fontes

Fontes: InfoMoney, Poder360, Mondo Visione e Exame. A queda de 2002 é da Exame; as demais são cálculos da redação.

Em 2020, o índice fechou o ano em 119.017 pontos, com alta de 2,92%, segundo o Poder360. Ele ficou perto do recorde de janeiro, mas não o superou no fechamento do ano.

Em 2008 e 2002, não encontramos nas fontes consultadas a data em que o índice voltou ao nível anterior. Em 2002, a Exame atribui a queda ao temor com uma possível vitória de Luiz Inácio Lula da Silva.

Os limites da comparação

Três casos não formam estatística. Eles mostram como as quedas se desenharam, não a chance de uma nova recuperação. Além disso, escolhemos as maiores quedas, o que favorece exemplos extremos.

Em 2008, a queda continuou depois do choque. Após a quebra do banco Lehman Brothers, o índice caiu para 45.909 pontos em 17 de setembro. Só chegou a 29.435 pontos em 27 de outubro. Pânicos podem ficar mais fundos, e ninguém sabe prever o fundo do mercado.

Um método usado por quem aplica com frequência é o dollar-cost averaging (DCA), ou aporte periódico. A pessoa aplica o mesmo valor em intervalos regulares. Quando o preço cai, o mesmo valor compra mais cotas. A técnica reduz o risco de escolher uma data ruim, mas não garante lucro nem evita perdas.

O que isso significa

As três quedas do Ibovespa tiveram finais diferentes. Em 2020, o índice terminou o ano perto do recorde. Em 2008, a queda foi além do primeiro choque. Em 2002, não localizamos a data da recuperação.

Rentabilidade passada não garante resultado futuro. Ativos podem perder valor, e pânicos podem se aprofundar. Esta matéria não é recomendação de investimento. Quem pensa em aplicar deve avaliar prazo, objetivo e capacidade de suportar perdas, e pode consultar um profissional autorizado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM).

Como fizemos: Usamos a carta da Berkshire Hathaway sobre 1986 (datada de 27/02/1987), o resumo do NBER de 1997 sobre o estudo de Goetzmann e Jorion (sem período exato informado para os números citados), a página de glossário da B3 no Bora Investir, e reportagens de Exame (05/10/2014), InfoMoney (04/08/2010), Poder360 (30/12/2020) e Mondo Visione, acessados em 26/10/2026. As quedas são cálculos nossos a partir dos pontos citados: cerca de 60% é 29.435 sobre 73.517; quase 47% é 63.569 sobre 119.527. A queda de 36,14% em 2002 é da Exame. Os pontos vêm de reportagens, não da série oficial da B3, e outra fonte dá 73.516 pontos para o pico de 2008. Não incluímos o pregão de 26/10/2026, porque não encontramos dados verificados sobre ele.

Fontes

• Carta aos acionistas da Berkshire Hathaway sobre 1986, de Warren Buffett (datada de 27/02/1987)
• A Century of Global Stock Markets — NBER Digest (1997), resumo do estudo de Goetzmann e Jorion
• Global Stock Markets in the Twentieth Century — Goetzmann e Jorion, Journal of Finance (1999)
• Glossário: circuit break — Bora Investir (B3)
• Colunista InfoMoney: início da crise nas finanças globais (04/08/2010)
• Ibovespa termina o ano aos 119.017 pontos, com alta de 2,92% em 2020 — Poder360 (30/12/2020)
• B3: Ibovespa Breaks New Record And Reaches 119.527 Points — Mondo Visione
• Ibovespa perde 10 mil pontos em setembro — Exame (05/10/2014)