Tesouro Prefixado perde valor de mercado quando o juro sobe

O Tesouro Direto, plataforma de venda de títulos públicos, negocia das 9h30 às 18h00. Dentro desse horário, o preço de alguns títulos muda o tempo todo. A razão tem nome: marcação a mercado.

Marcação a mercado é a atualização diária do valor de um investimento pelo preço de mercado do dia. No Tesouro Prefixado, que paga uma taxa fixa combinada na compra, o fator decisivo é o juro. Quando o juro de mercado sobe, o preço do título cai.

Por que o preço cai

Um título prefixado paga um valor certo no vencimento. Quem compra no mercado paga um preço que depende do juro vigente naquele dia. Se o juro novo sobe, um título recém-emitido paga mais. O papel antigo, com taxa menor, passa a valer menos.

Um exemplo hipotético ajuda. Imagine um título que paga R$ 1.000 em cinco anos, sem pagamentos intermediários, comprado quando a taxa de mercado é de 10% ao ano. O preço é R$ 1.000 dividido por 1,10 elevado a 5, ou seja, R$ 620,92.

Se a taxa sobe para 12%, com os mesmos cinco anos restantes, o preço vai a R$ 567,43. A queda é de R$ 53,49, ou 8,6%. Se a taxa cai para 8%, o preço sobe para R$ 680,58, uma alta de 9,6%. Este é um cálculo ilustrativo, não a cotação de nenhum título real.

O prazo amplifica o efeito. Com vencimento em um ano, o mesmo salto de 10% para 12% faz o preço cair de R$ 909,09 para R$ 892,86, uma queda de 1,8%. Economistas chamam essa sensibilidade de duration, ou duração: quanto mais longe o vencimento, maior a oscilação.

Manter ou vender antes do prazo

Quem leva o título até o vencimento recebe o valor contratado, desde que o Tesouro pague. As oscilações do caminho não mudam esse resultado. O risco que sobra é o de o próprio governo deixar de pagar, chamado de risco soberano.

Vender antes é outra história. O preço recebido é o de mercado do dia da venda. No exemplo, se a taxa chega a 15% e restam quatro anos, o título vale R$ 571,75. Quem pagou R$ 620,92 teria perda de R$ 49,17, ou 7,9%, antes de impostos.

Custos e impostos

A B3, a bolsa de valores brasileira, cobra taxa de custódia de 0,20% ao ano sobre o valor investido. A cobrança é calculada todo dia e descontada na venda antecipada, no vencimento ou no pagamento de juros. No Tesouro Selic, não há taxa para valores de até R$ 10.000 por CPF.

Segundo o Bora Investir, portal educativo da B3, o Imposto de Renda (IR) incide só sobre o ganho, não sobre o valor aplicado. A alíquota cai com o prazo: 22,5% até 180 dias, 20% de 181 a 360 dias, 17,5% de 361 a 720 dias e 15% acima de 720 dias.

Tesouro Selic oscila menos

Segundo o Bora Investir, o Tesouro Selic tem rendimento atrelado à taxa básica de juros do país, a Selic, mais uma taxa fixa. Por isso, seu preço tende a variar menos que o de um prefixado. O mesmo portal diz que o vencimento mais curto “minimiza risco de oscilação no preço”.

Fundos também marcam a mercado

Fundos de investimento seguem a mesma lógica. A cota é o patrimônio dividido pelo número de cotas, e o patrimônio reflete o preço dos títulos da carteira. Se os títulos caem, a cota cai, mesmo sem venda. Segundo a política de marcação a mercado da gestora Vórtx, o procedimento é um ajuste diário do valor dos investimentos.

O que diz o Tesouro Direto: a página de preços e taxas informa o horário de negociação, das 9h30 às 18h00. Na seção de dúvidas frequentes, o programa afirma que a marcação a mercado pode impactar o investimento.

O que isso significa

Preço de mercado e valor de vencimento são coisas diferentes. Quem mantém o título até o fim recebe o valor contratado, se o governo pagar. Quem vende antes recebe o preço do dia, que pode ser menor que o valor pago. Títulos podem perder valor, e quedas podem se aprofundar em momentos de pânico. Este texto explica mecanismos e não recomenda a compra ou a venda de nenhum título.

Como fizemos: Usamos as páginas do Tesouro Direto, da B3, do Bora Investir e a política da Vórtx, acessadas em 26/10/2026. Os exemplos são cálculos nossos de desconto anual, sem impostos e sem custos: preço igual a 1.000 dividido por (1 + taxa) elevado ao número de anos. Não usamos cotações do dia, porque não encontramos taxas oficiais de 23 ou 26 de outubro nas fontes acessadas.

Fontes

• Tesouro Direto: preços e taxas (acesso em 26/10/2026)
• Tesouro Direto: dúvidas frequentes (acesso em 26/10/2026)
• B3: tarifas de Tesouro Direto (acesso em 26/10/2026)
• Bora Investir (B3): tabela regressiva do imposto de renda (acesso em 26/10/2026)
• Bora Investir (B3): menor ou maior prazo, como escolher o seu Tesouro Selic (acesso em 26/10/2026)
• Vórtx: política de marcação a mercado (acesso em 26/10/2026)
• Sao Paulo Stock Exchange, foto de Rafael Matsunaga, Wikimedia Commons (CC BY 2.0) (acesso em 26/10/2026)