Juro alto compra tempo, mas não resolve a conta fiscal
A ata do Copom mostra o custo de manter a Selic elevada: dívida mais cara, crédito apertado e menos espaço para investimento público.
Contraponto. Análise assinada: os argumentos pertencem a quem escreve e não necessariamente à Revista Independência.
Por Ítalo Nunes
A ata do Comitê de Política Monetária (Copom) publicada em 10 de novembro expôs uma contradição que o Brasil precisa encarar. O Banco Central mantém a Selic em 13,75% ao ano para conter uma inflação acima do limite, enquanto a própria política de juros amplia a despesa financeira da dívida. Juro alto pode comprar tempo. Não pode substituir uma escolha orçamentária transparente.
A discussão não é uma disputa entre “mercado” e governo. É uma conta nacional. Em setembro, os juros nominais do setor público chegaram a R$ 107,5 bilhões no mês, contra R$ 84,7 bilhões um ano antes, segundo o BC. Em 12 meses, somaram R$ 1,205 trilhão. Cada real pago nessa rubrica é um real que deixa de disputar espaço com escola, hospital, transporte e investimento.
A ata registra o problema
O Copom afirma que incertezas sobre a estabilização da dívida, perda de disciplina fiscal e aumento de crédito direcionado podem elevar o juro neutro. Juro neutro é a taxa que, em teoria, não acelera nem freia a economia. Quando essa referência sobe, a autoridade precisa manter a Selic mais alta para produzir o mesmo efeito sobre os preços.
O documento também lista quatro choques de oferta: petróleo mais caro por conflitos no Oriente Médio, efeitos do El Niño sobre agricultura e energia, custos associados ao fim da escala 6x1 e depreciação do câmbio. Esses fatores não desaparecem porque o Copom aperta o crédito. O remédio monetário combate parte da demanda, mas não produz petróleo, chuva regular ou produtividade.
A insistência em resolver tudo com juros tem um custo social previsível. Famílias com renda menor dependem mais de crédito caro e têm menos reserva para atravessar um mês de inflação. Pequenas empresas adiam máquinas, estoque e contratação. O país perde capacidade de produzir justamente quando precisa ampliar a oferta.
A conta financeira cresce em velocidade própria Juros nominais do setor público, valores correntes divulgados pelo BC.
| Período | Valor |
|---|---|
| Setembro de 2025 | R$ 84,7 bilhões |
| Setembro de 2026 | R$ 107,5 bilhões |
| 12 meses até setembro de 2026 | R$ 1,205 trilhão |
Fonte: Banco Central. Elaboração: redação.
Fiscalidade é política de desenvolvimento
Responsabilidade fiscal não é um fetiche de planilha. É a condição para o Estado planejar políticas que sobrevivem ao calendário político. O Orçamento precisa mostrar quais despesas são protegidas, quais benefícios têm avaliação e qual resultado primário sustenta a dívida. Sem essa clareza, o mercado precifica risco, o BC reage e o trabalhador paga a conta na ponta.
A resposta não é cortar serviço essencial para agradar uma expectativa de curto prazo. A resposta é discutir prioridades com dados abertos, revisar privilégios e preservar investimento público que aumenta produtividade. Uma escola reformada, uma ferrovia funcionando e uma unidade do Sistema Único de Saúde (SUS) equipada também reduzem o custo futuro da economia.
O que diz o Banco Central: O Copom sustenta que a política monetária deve continuar contracionista até consolidar a convergência da inflação à meta. A ata reconhece, porém, que dívida instável e crédito direcionado podem elevar o juro neutro e tornar a desinflação mais custosa para a atividade.
O Brasil não pode tratar 13,75% como paisagem permanente. A taxa pode ser necessária em determinado momento, mas sua duração precisa ser uma pergunta pública. O Congresso deve exigir cenários que mostrem o efeito dos juros sobre a dívida e sobre os serviços, em vez de votar metas isoladas.
A soberania econômica aparece nessa escolha. Um país que paga juros crescentes sem avaliar o retorno social do gasto perde margem para decidir seu próprio futuro. O debate de 2027 precisa recolocar o orçamento no centro, porque a inflação cai mais sustentavelmente quando a política fiscal e a monetária deixam de empurrar em sentidos opostos.
Como fizemos: A posição é opinativa e usa fatos da ata do Copom de 3 e 4/11/2026, das Estatísticas Fiscais do BC de setembro e do histórico da Selic. Calculamos a alta mensal de 26,9% a partir de R$ 84,7 bilhões e R$ 107,5 bilhões. O texto defende transparência e serviços públicos; não projeta juros futuros.
